產(chǎn)能削減、“地條鋼”清理等，使得普鋼標準品市場(chǎng)供需相對平衡。隨著(zhù)環(huán)保政策繼續加碼，疊加需求平穩增長(cháng)，2018年鋼鐵市場(chǎng)將呈現“弱供給”態(tài)勢。行業(yè)整體盈利情況進(jìn)一步改善，企業(yè)平均負債率呈下降趨勢，鋼鐵板塊投資價(jià)值凸顯
產(chǎn)能削減、“地條鋼”清理等，使得普鋼標準品市場(chǎng)供需相對平衡。隨著(zhù)環(huán)保政策繼續加碼，疊加需求平穩增長(cháng)，2018年鋼鐵市場(chǎng)將呈現“弱供給”態(tài)勢。行業(yè)整體盈利情況進(jìn)一步改善，企業(yè)平均負債率呈下降趨勢，鋼鐵板塊投資價(jià)值凸顯。
業(yè)績(jì)高增長(cháng)
統計顯示，截至6月27日，8家鋼鐵上市公司發(fā)布上半年業(yè)績(jì)預告，除ST滬科因重組轉型外，其余7家均預喜，預計增長(cháng)幅度在50%以上。
沙鋼股份預增幅度最高，預計上半年凈利潤為4.54億元-5.48億元，增長(cháng)140%-190%。沙鋼股份表示，鋼價(jià)維持高位震蕩，與上年同期相比漲幅較大，營(yíng)業(yè)收入及產(chǎn)品銷(xiāo)售毛利同比增加。同時(shí)，公司大力開(kāi)展對標挖潛，努力降低成本。
三鋼閩光表示，一季度實(shí)現凈利潤9.66億元，取得歷史最好的一季度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)。從目前情況看，二季度經(jīng)營(yíng)情況穩中向好，預計上半年凈利潤為14.16億元-19.56億元，同比增長(cháng)31%-81%。
二季度以來(lái)，鋼鐵行業(yè)環(huán)保監管措施不斷加碼，受益于非供暖季限產(chǎn)、環(huán)保督查“回頭看”、打贏(yíng)藍天保衛戰計劃等，供給受到限制，推升鋼鐵原料價(jià)格尤其是焦化等上漲，對鋼價(jià)上漲起到帶動(dòng)作用。
興業(yè)證券分析師表示，二季度以來(lái)，鋼材需求淡季不淡，供給端受環(huán)保制約釋放有限，鋼價(jià)整體處于高位。截至目前，螺紋鋼、熱軋平均噸毛利與一季度相比分別增長(cháng)26%、20%，預計相關(guān)鋼企二季度業(yè)績(jì)將好于一季度。
根據國泰君安跟蹤的日度噸鋼毛利數據，從4月初開(kāi)始從底部大幅反彈，目前鋼價(jià)依然維持高位，達到1200元/噸；與一季度相比，環(huán)比增速近30%。二季度鋼鐵行業(yè)業(yè)績(jì)大概率環(huán)比高增長(cháng)，龍頭鋼鐵公司有望超預期。
中信建投認為，短期螺紋鋼現貨價(jià)格大概率在4000元-4300元/噸區間波動(dòng)，鋼廠(chǎng)盈利將保持平穩。預計上半年申萬(wàn)上市鋼企合計歸母凈利潤有望超過(guò)450億元，同比漲幅超過(guò)100%。
“弱供給”顯現
中鋼協(xié)統計數據顯示，2018年6月，全國20個(gè)城市5大類(lèi)品種鋼材社會(huì )庫存合計環(huán)比繼續大幅下降；且5個(gè)品種庫存均有所下降，特別是線(xiàn)材、螺紋鋼降幅較大。本月庫存總量967萬(wàn)噸，環(huán)比減少172萬(wàn)噸，下降15.1%。
信達證券鋼鐵行業(yè)首席分析師范海波對中國證券報記者表示，二季度以來(lái)，全社會(huì )鋼廠(chǎng)庫存量下降明顯，相比一季度均值下降近50%。以螺紋鋼、線(xiàn)材、冷軋板材為代表的普鋼標準品價(jià)格上漲15%左右。庫存量下降，對應產(chǎn)品價(jià)格上漲，反映出真實(shí)的供需關(guān)系。
國家統計局數據顯示，1-5月，固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)6.1%。其中，基礎設施投資增長(cháng)9.4%，制造業(yè)投資增長(cháng)5.2%，全國房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(cháng)10.2%，住宅新開(kāi)工面積增長(cháng)13.2%。在消費增長(cháng)拉動(dòng)下，1-5月粗鋼產(chǎn)量3.69億噸，同比增幅5.4%。
供給方面，2016年以來(lái)，累計壓減粗鋼產(chǎn)能超過(guò)1.2億噸，取締約1.4億噸“地條鋼”產(chǎn)能，凈化了市場(chǎng)環(huán)境。2018年還將壓減3000萬(wàn)噸鋼鐵產(chǎn)能，同時(shí)新增產(chǎn)能有限。國泰君安研究認為，2018年鋼鐵需求整體持穩，地產(chǎn)基建投資增速穩中有降，制造業(yè)回暖；供給端電爐鋼疊加高爐復產(chǎn)及利用系數增加為增量，去產(chǎn)能及限產(chǎn)為減量，測算全年供給增長(cháng)2000萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率繼續回升，鋼價(jià)全年高位震蕩，維持螺紋鋼價(jià)格中樞3800元/噸-4000元/噸判斷。
范海波表示，經(jīng)過(guò)產(chǎn)能削減及“地條鋼”清理整頓，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入供需基本平衡的市場(chǎng)環(huán)境。隨著(zhù)環(huán)保限產(chǎn)措施的不斷深入，鋼材市場(chǎng)供給端將進(jìn)一步吃緊，“弱供給”態(tài)勢得以顯現。
2018年，鋼鐵行業(yè)將迎來(lái)“史上最嚴”的超低排放標準。5月17日，《鋼鐵企業(yè)超低排放改造工作方案（征求意見(jiàn)稿）》發(fā)布，對于鋼鐵企業(yè)超低排放標準作出了具體要求。例如，燒結機、球團焙燒機的煙氣排放顆粒物、二氧化硫、氮氧化物排放濃度分別不高于10毫克、35毫克、50毫克/立方米，其他污染源顆粒物、二氧化硫、氮氧化物排放濃度分別不高于每立方米10毫克、50毫克、150毫克。
范海波表示，如此嚴格的環(huán)保排放標準，目前鋼鐵行業(yè)大多數企業(yè)難以達標。如該超低排放標準正式推出，鋼鐵行業(yè)將面臨新一輪煙氣、廢水、廢渣等環(huán)保處理設施投資。隨著(zhù)環(huán)保要求不斷趨嚴，鋼鐵行業(yè)環(huán)保限產(chǎn)措施將呈現“常態(tài)化”。
投資價(jià)值凸顯
中國冶金規劃研究院院長(cháng)李新創(chuàng )對中國證券報記者表示，今年1-4月，重點(diǎn)統計鋼鐵企業(yè)銷(xiāo)售收入1.25萬(wàn)億元，同比增長(cháng)12.5%，累計盈利787億元，同比增長(cháng)123.3%。
統計數據顯示，截至2018年一季度末，A股普鋼企業(yè)平均資產(chǎn)負債率由前期接近72%高點(diǎn)下降至60%左右。企業(yè)資產(chǎn)負債率下降主要在于2017年以來(lái)鋼材價(jià)格上漲，企業(yè)利潤及現金流層面得到改善；截至2017年末，A股普鋼上市公司平均ROE接近15%，相較2015年行業(yè)最低點(diǎn)的-17%有較大幅度改善。截至2018年3月，A股普鋼企業(yè)平均銷(xiāo)售毛利率為13.03%，銷(xiāo)售凈利率為6.39%，相比2016年分別增長(cháng)3.02%、4.99%。
信達證券表示，隨著(zhù)鋼材產(chǎn)品利潤空間增加，2018年普鋼行業(yè)上市公司資產(chǎn)負債率將繼續呈下降態(tài)勢，平均銷(xiāo)售毛利率將維持2017年平均水平。
同時(shí)，成本端方面存在諸多積極因素。比如，鋼鐵行業(yè)技術(shù)進(jìn)步，使得長(cháng)流程的大型鋼企在鐵水流程領(lǐng)域可以加入適量廢鋼，提升出鋼率。業(yè)內人士指出，成本端壓力的持續減緩等因素，將進(jìn)一步削弱鋼鐵股的盈利周期屬性，可能提升鋼鐵股的估值中樞。
中信建投研報認為，目前鋼鐵股的整體PE估值不到9倍，一批鋼企PE在5倍甚至以下。鋼鐵行業(yè)整體信用風(fēng)險低。無(wú)論從信用風(fēng)險度量的安全性，還是從盈利估值分紅度量的投資性來(lái)看，鋼鐵股吸引力增大。
